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　　編輯《證券時(shí)報(bào)》 張淑賢

　　上海未來(lái)工業(yè)基金率先響應(yīng)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）提到的鼓勵(lì)取消注冊(cè)限制等條款。

　　1月20日，上海未來(lái)啟點(diǎn)私募股權(quán)基金管理有限公司作為上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金的管理人，宣布為公眾選擇子基金管理機(jī)構(gòu)。根據(jù)申請(qǐng)指南，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金不再“一刀切”要求在上海設(shè)立子基金。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴《證券時(shí)報(bào)》，這一條款可以看作是對(duì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》的快速響應(yīng)和積極實(shí)施，為全國(guó)政府投資基金提供了經(jīng)驗(yàn)和示范效應(yīng)。

　　不再?gòu)?qiáng)制子基金

　　必須在上海注冊(cè)

　　上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模100億元，持續(xù)15年，全部由上海財(cái)政出資。該基金專(zhuān)注于顛覆性創(chuàng)新、多學(xué)科交叉創(chuàng)新和前沿平臺(tái)技術(shù)方向孵化和早期投資，重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)信息、未來(lái)能源、未來(lái)空間、未來(lái)健康、未來(lái)制造、未來(lái)材料六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)，與上海三大試點(diǎn)產(chǎn)業(yè)母基金形成功能鏈接，形成上?！?+1”科技創(chuàng)新指導(dǎo)基金集團(tuán)。

　　申報(bào)指南指出，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金子基金原則上應(yīng)在上海注冊(cè)，但投資境外目標(biāo)或上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金子基金認(rèn)繳出資額不超過(guò)子基金認(rèn)繳出資總額20%的除外。

　　“從措辭的角度來(lái)看，不僅‘原則上’意味著一個(gè)洞，而且還明確列出了兩個(gè)例外，這相當(dāng)于不再‘一刀切’要求子基金在上海注冊(cè)?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴編輯。

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，要落實(shí)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)部署的要求，不以吸引投資為目的設(shè)立政府投資基金，鼓勵(lì)取消對(duì)政府投資基金和管理人注冊(cè)地的限制，依照法律法規(guī)加強(qiáng)信用約束。

　　作為上海國(guó)有投資公司旗下的上海三大試點(diǎn)產(chǎn)業(yè)母基金，去年12月30日發(fā)布的第二批基金管理機(jī)構(gòu)選擇公告還明確指出，子基金應(yīng)設(shè)立或遷至上海的股權(quán)直接投資基金。同日，上海三大試點(diǎn)產(chǎn)業(yè)母基金首批9只市場(chǎng)化子基金在上海成立。

　　值得一提的是，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金不再?gòu)?qiáng)制子基金在上海注冊(cè)，其對(duì)子基金的出資比例在申報(bào)指南中沒(méi)有明確列出。原則上，上海三大試點(diǎn)產(chǎn)業(yè)母基金對(duì)單個(gè)子基金的出資比例不超過(guò)30%，最高可達(dá)50%。

　　擬申請(qǐng)上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金子基金的股權(quán)機(jī)構(gòu)告訴編輯：“不排除上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金的投資比例與子基金是否在上海定居有關(guān)，具體要求尚未與上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理溝通。”

　　未明確投資上海的

　　返投比例

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》還指出，優(yōu)化政府投資比例調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)減少或取消回報(bào)率。編輯指出，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金在申報(bào)指南中沒(méi)有提到具體的回報(bào)率，而是取而代之的是“投資策略”和“投資階段要求”。

　　根據(jù)申請(qǐng)指南，子基金應(yīng)具有明確的投資策略，投資方向符合上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和指導(dǎo)，重點(diǎn)關(guān)注軌道和明確的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備；鼓勵(lì)子基金投資于概念驗(yàn)證、研究成果試驗(yàn)和科技企業(yè)初期的未來(lái)產(chǎn)業(yè)硬技術(shù)項(xiàng)目。

　　在投資階段要求方面，子基金對(duì)早期和初期項(xiàng)目的總投資不得低于上海未來(lái)工業(yè)基金認(rèn)購(gòu)子基金出資額的200%或子基金實(shí)收規(guī)模的70%（以較低者為準(zhǔn)）。其中，早期和初期項(xiàng)目是指滿(mǎn)足以下條件之一：一是子基金投資決策時(shí)公司尚未成立；二是子基金是項(xiàng)目前兩輪融資的外部機(jī)構(gòu)投資者之一；第三，子基金投資時(shí)，項(xiàng)目符合“522”標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)悉，“522”標(biāo)準(zhǔn)是指子基金投資決策時(shí)，項(xiàng)目成立時(shí)間不超過(guò)5年，前一個(gè)完整年度銷(xiāo)售收入不超過(guò)2億元，員工人數(shù)不超過(guò)200人。

　　從上述聲明來(lái)看，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金在規(guī)定子基金投資于“早期和初始項(xiàng)目的比例”時(shí)并不限于上海。上述股權(quán)機(jī)構(gòu)相關(guān)人士表示，如果只根據(jù)申報(bào)指南，確實(shí)沒(méi)有設(shè)定投資上海早期和初始項(xiàng)目的比例，但在實(shí)踐中是否有相關(guān)的詳細(xì)要求仍需具體溝通才能知道。

　　各種實(shí)踐細(xì)則需要不斷明確

　　“基準(zhǔn)城市和項(xiàng)目的領(lǐng)導(dǎo)和示范作用尤為重要?！鄙虾?chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中心主席、資本管理合作伙伴黃燕在編輯采訪(fǎng)中表示，在過(guò)去一段時(shí)間里，初創(chuàng)公司和市場(chǎng)GP（管理合作伙伴）往往被困在國(guó)有資本標(biāo)準(zhǔn)“基金投資”“GP投資”等前提條件下，特別是個(gè)別地方政府基金要求政府投資進(jìn)度和投資進(jìn)度同步，也成為市場(chǎng)GP的山。”《指導(dǎo)意見(jiàn)》放松了基金注冊(cè)限制、回報(bào)率等措施，為市場(chǎng)GP提供了更廣闊、更好、更靈活的生活空間?！?/p>

　　上海國(guó)有投資試點(diǎn)私募股權(quán)基金管理有限公司（三大試點(diǎn)產(chǎn)業(yè)母基金經(jīng)理）和上海未來(lái)試點(diǎn)私募股權(quán)基金管理有限公司母公司上海國(guó)有投資公司近日召開(kāi)會(huì)議，學(xué)習(xí)政府投資基金管理新規(guī)定，提出“積極學(xué)習(xí)、積極標(biāo)桿”的基調(diào)。

　　黃巖說(shuō)：“在具體實(shí)施過(guò)程中，需要進(jìn)一步探索和解決地方政府相關(guān)責(zé)任明確、國(guó)有資產(chǎn)審計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)控制等問(wèn)題。未來(lái)，我們需要不斷明確各種實(shí)際操作規(guī)則，有效實(shí)現(xiàn)‘放松’的目標(biāo)?！?。